Peligro país de Chile: más allá de estruendos político y también institucional las mejores perspectivas de desarrollo y el prominente precio del cobre lo sitúan en su menor nivel en tres años

La discusión interna sobre las ayudas para llevar a cabo en frente de la crisis sanitaria y económica ha tensionado el tiempo político-institucional del país, más que nada reflejado en múltiples proyectos de ley de origen parlamentario que están retando la prerrogativa de la idea única del Presidente de la República en múltiples materias.

Entre los puntos cúlmine sobre esto fue la decisión del Tribunal Constitucional de no acoger un requerimiento del gobierno para impugnar el emprendimiento que permitía el tercer retiro del 10% de los fondos de pensiones y que obligó al Ejecutivo a promulgarlo, retirando uno propio que había enviado sobre esto.

A eso se aúnan los custionamientos legales de las compañías de seguros -múltiples de ellas de capitales extranjeros-, que han advertido que estudian acciones frente a la justicia, por el “retiro” en rentas vitalicas, y el de las considerables mineras por el nuevo royalty que avanza en el Congreso.

Pero más allá de este enrarecido tiempo de adentro, la visión en todo el mundo sobre Chile, reflejada cuando menos en los indicadores que detallan la evolución del peligro país todavía es efectiva, tanto así que el día de hoy se sitúan en su menor nivel en tres añles.

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¿Qué enseña este positivo ámbito? Básicamente el prominente precio del cobre. Su escalada alcista no sólo tiene efectos en los capital, sino también permitió que el peligro país, medido por el índice EMBI, haya cerrado abril en 125 puntos. El metal colorado subió 33% desde principios de año, superando su récord histórico y ahora bordeando los US$5 la libra.

En el mes de abril de 2020, el índice EMBI llegó a escenarios máximos desde 2009, anotando 306 puntos. De allí en más comenzó a bajar pausadamente, hasta cerrar el año pasado en 146 puntos. En el mes de enero de 2021, el valor del metal se cotizó en US$3,61 la libra, y el peligro país retrocedía a 140 puntos. Entonces el cobre siguió subiendo hasta los máximos recientes y el EMBI bajando hasta llegar a su mínimo desde abril de 2018: 125 puntos.

Si se examinan los CDS, también detallan un retroceso registrando al 10 de mayo 50 puntos, su menor nivel desde marzo.

El peligro país mide la posibilidad de incumplimiento de las obligaciones financieras de una nación, gracias a componentes que van más allá de los peligros inherentes a un préstamo. Así, cuanto mayor sea el peligro, peor calificación recibirá el país. En otras expresiones, es la sobretasa de interés que paga cada país para financiarse en el mercado en todo el mundo. Lo central es que mide la posibilidad (el peligro) de que un Estado consigua o no abonar los vencimientos de sus obligaciones (deuda externa, bonos, letras del tesoro) en el momento en que corresponde.

07 Agosto 2017 Vistas Panoramicas de Santiago, campo oriente, inmuebles, Costanera Center, ámbito financiero. Fotografía Andres Perez 07 Agosto 2017 Vistas Panoramicas de Santiago, campo oriente, inmuebles, Costanera Center, ámbito financiero. Fotografía Andres Perez

A nivel regional, Chile tiene el menor peligro país : México ( 337 puntos); Brasil (246 puntos), Colombia (225 puntos) y Perú (164 puntos). América Latina en su grupo anotó 370 puntos.

Los especialistas aseguran que el valor del cobre es un aspecto fundamental a estimar en el menor peligro país, pero no es el único, ya que también resaltan las mayores perspectivas de desarrollo que hay para Chile este año y que se sitúan cerca de 7%. La rásolicite vacunación fué un aspecto clave para esta efectiva visión que se tiene del país.

Felipe Alarcón, economista de EuroAmerica, asegura que varios capitalistas asocian el valor del cobre al destino de la economía chilena, por consiguiente, “con un precio en récord, no es de extrañar que nos vean positivamente”. Paralelamente relata que “está el despliegue de las vacunas, que en el planeta nuevo e inclusive creado ha señalado por su velocidad y cobertura”.

El segundo punto positivo que señala Alarcón es la recuperación de la economía. “Son escasos los países que están en una posición de recobrar e inclusive exceder los escenarios de actividad anteriores a la pandemia en este año. Lo previo se ha reflejado en una continua revisión de pronósticos de desarrollo en alza para Chile”.

Sergio Godoy, economista jefe de STF Capital, apostilla que el EMBI no sólo responde a peligros locales, sino más bien también al ámbito global importante para Chile, el que no podría ser más conveniente para la economía local. “La tremenda alza del precio del cobre y la optimización de los términos de trueque fueron convenientes para el país”. Godoy añade que, a pesar de que la deuda pública fué en incremento, “el endeudamiento neto del soberano todavía es bajo”.

Para el economista no es extraño que la visión externa que se tiene del país sea mejor que la local. Esto, pues los que invierten en economías emergentes “comprenden que la volatilidad y la indecisión son normales en tales economías y no aguardan que se comporten con la seguridad de los países desarrollados”.

Godoy dice que “desde la visión transversal de un inversionista en economías emergentes, lo que ocurrió en Chile desde el estallido popular no es tan diferente a eso que se aprecia en Brasil, por servirnos de un ejemplo, e inclusive hay menos inestabilidad en Chile que la que se aprecia en tal país actualmente”.

Klaus Kaempfe, portfolio manager en Credicorp Capital, afirma que “se genera primordialmente por el valor del cobre que asistencia de forma exógena a las arcas fiscales, sumado a una alta liquidez de dólares en la economía mundial, lo que ha gatillado una búsqueda de rendimiento”.

Viendo hacia adelante, el foco de los investigadores está puesto en los desenlaces de las selecciones del próximo domingo, primordialmente de la de quienes redactarán la novedosa Constitución.

“Si el resultado apunta a un equilibrio de fuerzas y no se advierte un corte hacia situaciones radicales, es muy posible que los activos chilenos se valoricen relevantemente. Por contra, si se genera un resultado sesgado hacia situaciones refundacionales o más bien extremas, los activos chilenos podrían verse con seriedad perjudicados, y de pasada dañar la aún efectiva imagen que varios inversores externos tienen del país”, resalta Alarcón.

FOTO:SEBASTIAN BROGCA/AGENCIAUNO

Patricio Rojas, economista de Rojas y Socios, señala que “cuando los desenlaces de las selecciones se vayan provocando y produzca una relativa prudencia en el sentido de que se consigue un ámbito parcialmente moderado entre aquéllos que resultan escogidos, probablemente se marcha a tender a consolidar un cuadro de peligro país similar al actual”.

Sin embargo, Rojas añade que “si la elección es un tanto más extrema, probablemente los investigadores de todo el mundo van a cambiar el ámbito de mediano período y percibirán un panorama un tanto más dudoso y eso se reflejará en estos indicadores y en el género de cambio”.

Kaempfe delimita que “los 2 componentes que están presentes el día de hoy no cambiarán con las selecciones, pero si se da una configuración de constituyentes que apunten a una Constitución de bastante gasto y pocos acuerdos, podría subir algo ese nivel”.

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